Solide performance au cours d’une année de transformation

En 2025, Ageas a poursuivi sa croissance commerciale, avec des encaissements en hausse de plus de 9 % à taux de change constants par rapport à l’année précédente, atteignant EUR 19,6 milliards.

Les encaissements en Vie ont augmenté de 6 % à taux de change constants, tous les segments affichant une solide croissance. En Belgique, les encaissements ont progressé de 6 %, soutenues par l’amélioration significative des ventes en unités de compte dans le canal bancaire grâce à des campagnes commerciales réussies. L’Europe a enregistré une forte performance commerciale (+21 %), avec une excellente croissance en Turquie et une croissance remarquable au Portugal grâce à une reprise significative des ventes de produits d’épargne durant le second semestre. En Asie, les encaissements Vie ont progressé de 4 % à taux de change constants, principalement grâce à une transition stratégique réussie des produits non-participatifs vers les produits participatifs en Chine (+4 %), ainsi qu’à une forte croissance sur les marchés émergents, notamment en Inde (+11 %), au Vietnam (+14 %) et aux Philippines (+31 %).

Les encaissements Non-Vie ont augmenté dans tous les marchés et toutes les lignes d’activité. En Belgique, elles ont progressé de 5 % grâce à la croissance du portefeuille et à des ajustements tarifaires, tandis que l’Asie a enregistré une hausse de plus de 7 %, reflétant une croissance dans tous les pays de la région. En Europe, les encaissements NonVie ont augmenté de 6 % à taux de change constants, avec un accent maintenu sur la rentabilité plutôt que sur le volume. De plus, la croissance au Royaume-Uni durant le deuxième semestre a été soutenue par les premières contributions d’esure et d’AICL, malgré un environnement de marché en phase de normalisation.

Les activités Réassurance pour des tiers ont continué de se développer, progressant vers un portefeuille plus équilibré entre les différentes lignes d’activité et enregistrant une hausse significative des encaissements. Cette croissance a été renforcée par EUR 630 millions d’encaissements provenant d’un accord de quote-part lié au segment Motor distribué par l’insurtech italienne Prima.

Le résultat opérationnel net du Groupe a augmenté pour atteindre EUR 1,65 milliard. Cela représente un rendement des fonds propres de 19,3 % et correspond à un résultat net d’EUR 1,71 milliard. Ce solide résultat est porté par l’excellente performance du NonVie, bénéficiant d’une météo clémente, ainsi que par un impact fiscal différé exceptionnel en Chine, lié à un changement du régime fiscal local. En ajustant cet impact ponctuel et en supposant un taux d’imposition de 25 %, le Résultat opérationnel net s’élèverait à EUR 1,35 milliard, soit une croissance annuelle marquée de plus de 9 %.

La performance NonVie a été excellente dans tous les segments, contribuant à l’amélioration du ratio combiné Groupe, qui ressort à 92,5 %. Cela s’est traduit par un résultat opérationnel net NonVie d’EUR 548 millions, soit une augmentation de 21 % d’une année sur l’autre. Cette forte progression découle d’une très bonne performance dans tous les segments et de conditions météorologiques favorables en Belgique.

Le résultat opérationnel net Vie s’est élevé à EUR 1.259 millions, marquant une amélioration significative par rapport à l’année précédente. Cette croissance a été obtenue malgré un résultat d’investissement plus faible, grâce à un meilleur résultat opérationnel des services d’assurance, reflétant la qualité du portefeuille, ainsi qu’un faible taux d’imposition en Chine, déjà mentionné.

La contribution des nouveaux contrats à la Marge de service contractuel (MSC) s’est établie à EUR 695 millions, en baisse par rapport à l’année précédente en raison de la transition stratégique du mix produits en Chine, des produits non-participatifs vers des produits participatifs. Le mouvement opérationnel de la MSC s’est élevé à EUR 170 millions, principalement porté par l’Asie. Cela se traduit par une croissance opérationnelle de la MSC de 1,8 %.

La Marge de nouvelle production Vie s’est établie à 7,9 %, en baisse par rapport à l’année précédente, en lien avec l’orientation stratégique de la Chine vers des produits participatifs plus efficients en capital et moins sensibles aux taux d’intérêt dans un environnement de taux faibles, produits qui présentent des marges comparativement plus faibles. En Belgique, la Marge de nouvelle production Vie est en hausse.

Le MSC à fin 2025 atteignait EUR 9,4 milliards, en baisse par rapport à l’année précédente en raison d’effets de change défavorables.

À fin décembre, les Capitaux propres élargis s’établissait à EUR 91,85 par action. Cela représente une hausse significative par rapport à fin 2024, grâce à la forte contribution du résultat opérationnel net et au mouvement opérationnel de la MSC, soutenus par l’augmentation de capital liée à l’acquisition d’esure, qui a largement compensé l’impact négatif des variations de change. Les Capitaux propres élargis, à EUR 17,5 milliards, se compose du total des fonds propres d’EUR 9,4 milliards, des plus-values latentes sur l’immobilier d’EUR 1,0 milliard et de la MSC de l’activité Vie (après impôts) d’EUR 7,1 milliards.

Solvabilité et génération de capital

Tout au long de 2025, Ageas a maintenu une position de solvabilité solide. Le ratio de Solvabilité II atteint un niveau confortable de 211 %, en baisse de 7 points de pourcentage par rapport à 2025, principalement en raison des acquisitions récentes au RoyaumeUni. Les mouvements de marché négatifs reflètent une hausse de la courbe des taux. Les opérations d’assurance ont contribué à hauteur de 26 points, couvrant largement la constitution du dividende attendu (-20 pp). La solvabilité des entités hors périmètre Solvabilité II s’établit à 244 %, portée par l’environnement de taux et l’évolution des activités en Chine.

La génération de capital opérationnel a atteint EUR 1,9 milliard. Cela comprend près d’EUR 1,2 milliard généré par les entités du périmètre Solvabilité II, soit une augmentation de 10 % d’une année sur l’autre, tandis que le compte général a consommé EUR 187 millions. Les entités hors périmètre Solvabilité II ont généré EUR 892 millions, en baisse par rapport à l’année précédente en raison de la poursuite de la baisse des taux et d’une contribution plus faible de la nouvelle production en Chine liée au passage aux produits d’épargne participatifs.

La génération de capital libre opérationnel, incluant les périmètres Solvabilité II et hors Solvabilité II, s’est élevée à EUR 793 millions. La génération de capital libre opérationnel du périmètre Solvabilité II dépasse EUR 1 milliard grâce à une croissance accrue de la génération de capital opérationnel.

À fin décembre 2025, le compte général affichait un total d’actifs liquides d’EUR 1,45 milliard, en hausse par rapport à l’année précédente, principalement grâce à l’émission RT1 d’EUR 450 millions. L’acquisition d’esure, finalisée le 30 septembre 2025, a été neutre en trésorerie car entièrement financée par du capital externe. En 2025, les entités d’assurance du Groupe ont versé une remontée de liquidités d’EUR 949 millions, soit une augmentation de 18 % par rapport à l’année précédente. Ce niveau dépasse les prévisions d’EUR 850 à 900 millions, grâce à des transferts plus élevés en provenance d’Asie.

Première année réussie du cycle stratégique d’Elevate27

Ageas a entamé son cycle Elevate27 sur une base très solide, ce qui a permis au Groupe de relever ses objectifs à deux reprises dès la première année de la stratégie. Grâce aux solides résultats du premier semestre 2025 et à l’acquisition des 25 % restants d’AG Insurance en Belgique, qui devrait être finalisée au deuxième trimestre 2026, le Groupe a relevé son objectif de Holding Free Cash Flow, d’EUR 2,2 milliards à 2,6 milliards d’ici 2027, tandis que l’objectif de rémunération des actionnaires, initialement fixé à EUR 1,9 milliard, a été porté à EUR 2,2 milliards. L’objectif de croissance moyenne du bénéfice par action reste inchangé, le Groupe visant une croissance de 6 à 8 % sur l’ensemble du cycle stratégique.

En 2025, Ageas a enregistré un bénéfice par action d’EUR 8,80 et généré un Holding Free Cash Flow d’EUR 774 millions. Le dividende brut proposé au titre de l’exercice s’élève à EUR 3,75 par action, soit une augmentation de 7 % du dividende par action.