Quel impact auront les élections américaines sur les marchés financiers ?
Le 8 novembre, les Américains décideront qui assumera la présidence du pays ces quatre prochaines années. La période préélectorale est tendue et le résultat est tout sauf certain. Une victoire de Donald Trump aurait, d'après les prévisions, plus d'impact sur l'économie et les marchés financiers que celle d'Hillary Clinton.
Une course serrée
Au début de cette année, la victoire semblait acquise à Hillary Clinton, mais ces derniers mois, Donald Trump a entamé un mouvement de rattrapage manifeste. Bien que les médias aient donné l'avantage du premier débat télévisé à Hillary Clinton, l'issue de la lutte pour la présidence est loin d'être décidée.
Les programmes des candidats sont totalement différents. Ils ne sont d'accord que pour les grands investissements dans les infrastructures vieillies, mais leurs opinions divergent totalement pour tous les autres thèmes et Donald Trump défend souvent des points de vue extrêmes.
Les grandes lignes des programmes électoraux d'Hillary Clinton et de Donald Trump
| Clinton | Trump | |
| Immigration | Les migrants illégaux doivent pouvoir obtenir la nationalité américaine à terme. | Les migrants illégaux doivent être refoulés. Construction d'un mur le long de la frontière avec le Mexique. |
| Commerce | Respect des accords commerciaux, avec quelques changements. | Suppression des accords commerciaux et davantage de protectionnisme. La Chine est le principal pays visé. |
| Impôts | Impôts plus élevés pour les riches, réductions d'impôts pour la classe moyenne. | Forte réduction des impôts pour les entreprises et les riches. |
| Secteur bancaire | Davantage de régulation. | Moins de régulation. |
| Banque centrale (Federal Reserve) | Favorable à la présidente du FED, Janet Yellen, et à la politique actuelle pour les taux d'intérêt. | Opposition complète à Janet Yellen et à sa politique actuelle de faibles taux d'intérêt. |
| Soins de santé | Extension du programme Obamacare. | Démantèlement d'Obamacare. |
Impact économique du résultat des élections
Nous pensons qu'une victoire d'Hillary Clinton aurait peu d'impact sur les marchés. Hillary Clinton prévoit en effet de poursuivre dans une importante mesure la politique actuelle.
Une victoire de Donald Trump, en revanche, entraînerait à court terme une forte volatilité sur les marchés financiers et pourrait à long terme - du moins si Donald Trump tient ses promesses électorales - avoir un grand impact sur l'économie mondiale. Les guerres commerciales et le protectionnisme ont toujours provoqué un ralentissement de la croissance mondiale par le passé, surtout parce que les entreprises réduisent leurs budgets d'investissement en période d'incertitude. Les taxes à l'importation pourraient entraîner une hausse de l'inflation, qui pèserait à son tour sur la confiance des consommateurs, ce qui ferait baisser les ventes au détail.
Mais la situation n'en arrivera probablement pas là. La plupart des propositions doivent passer par le sénat. Et bien que les Républicains y détiennent la majorité et la conserveront sans doute, beaucoup de membres du parti de Donald Trump ne sont pas d'accord avec ses points de vue extrêmes. On peut donc s'attendre à ce que les décisions du 'président' Trump soient plus modérées que les idées du 'candidat' Trump.
L'impact variera en fonction du secteur
Certains secteurs tireront davantage de profit que d'autres d'une victoire de Donald Trump.
- Technologie : le rapatriement des liquidités à l'étranger serait plus avantageux. Les entreprises technologiques ont aujourd'hui beaucoup de cash à l'étranger. Donald Trump a promis qu'elles ne payeraient que 10% de taxe si elles ramenaient cet argent aux États-Unis.
- Matières premières : les droits d'importation sur les produits chinois devraient favoriser les acteurs américains. Les secteurs de la chimie et de l'acier, surtout, profiteraient de meilleurs prix.
- Défense : Donald Trump veut augmenter encore les budgets de la défense et renouveler l'arsenal nucléaire.
- Secteur pharmaceutique : si le programme Obamacare devait être démantelé, l'industrie pharmaceutique retrouverait davantage de pouvoir. Ces dernières années, elle a été mise sous pression par les critiques à l'égard de sa politique tarifaire.
- Banques : une régulation moindre devrait donner un coup de pouce à la rentabilité du secteur bancaire.
Une victoire d'Hillary Clinton serait positive pour :
- Énergie durable : Hillary Clinton est une grande partisane des subsides pour l'énergie durable.
- Services pharmaceutiques : sous Obamacare, ce sont les prestataires de service qui profitent au détriment des entreprises pharmaceutiques.
Impact sur les marchés financiers
Si Donald Trump gagne les élections, l'incertitude provoquée par les conséquences de ses propositions contestées va augmenter et les marchés des actions vont probablement se corriger en première instance. Les actions américaines sont assez chères actuellement et l'incertitude peut donner lieu à des prises de bénéfice. Mais nous pensons qu'une telle correction serait temporaire et qu'il est crucial de choisir les bons secteurs.
Au début de la présidence Trump, des faibles taux d'intérêt pourraient faire partie des possibilités, en raison de la crainte d'un ralentissement de la croissance. À plus long terme, avec Donald Trump comme président, une pression plus ascendante serait probablement exercée sur les taux d'intérêt. Donald Trump a souvent attaqué par le passé la politique de faible taux d'intérêt de la FED. Ce qu'il souhaite avant tout, c'est le départ de Janet Yellen de la présidence de la Banque centrale américaine. Une inflation plus élevée pourrait contribuer à une hausse des taux d'intérêt. Avec le rapatriement des liquidités et une banque centrale plus sévère, le dollar pourrait devenir plus fort.
Conclusion
Nous pensons que l'élection de Donald Trump à la présidence n'aurait qu'une influence limitée sur la croissance économique et les bénéfices des entreprises. Ce sont les principaux 'drivers' du taux d'intérêt et des bourses d'actions. D'un autre côté, le comportement de Donald Trump reste très imprévisible et il est un 'unknown unknown ': le risque qu'il représente est difficile à évaluer. Son élection provoquerait certainement au début davantage d'incertitude et de volatilité sur le marché. C'est pour cette raison qu'Hillary Clinton comme présidente reste une option plus sûre.